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金吾财讯 | 东吴证券发研报指，康宁杰瑞制药(09966)是国内跨越的生物制药公司。实控东谈主徐霆博士捏有公司33.01%股份。股权结构踏实，处罚层教诲丰富。现在已转型双抗ADC设立欧洲杯体育，构建了行业跨越的糖基定点偶联时刻，平台专利布局完善。工艺肤浅，偶联踏实。该平台取得国外药企ArriVent招供，与公司已毕协作条约，共同运用该平台设立后续ADC居品。公司多款新址品在设立中，波及TROP2、EGFR、HER3等热点靶点。
该行暗示，1)JSKN003是公司转型ADC首款居品。运用了公司最新的糖基偶联时刻，并通过点击化学响应完成毒素偶联。该管线已在多地开展临床有计划，HER2低抒发BC合乎症在国内插足三期临床。JSKN003对标第一三共的DS-8201，公开数据恶果中其疗效与DS-8201接近，但安全性有彰着上风，≥3级TRAE发生率仅6.3%。而DS-8201为75%，且主要为血液学毒性。公司已设立新的ADC平台，约略同期偶联TOP1抑止剂和微管抑止剂两种毒素。
2)KN026是基于平定抗体平台设立的HER2双抗。该居品国内职权已出售给石药集团，首付款与里程碑认为10亿元，双位数销售分红。其合乎症为HER2阳性BC一线、新辅/赞助调节和GC/GEJC二线及以上调节。预测25年读出数据Pre-BLA，26年底27岁首国内上市。现在其临床恶果颠倒优秀，与多西他赛联用调节HER2阳性BC的PFS为27.7个月。凭证测算，预测KN026两合乎症上市后2032年达到销售峰值约33.71亿元。
该行续指欧洲杯体育，将来营业化中枢居品为KN035、KN026、JSKN003，预测风险改变后2031年达到收入峰值11.22亿元。预测公司2024-2026年营业收入为3.05亿元、4.14亿元、4.71亿元，同比增长39.41%、35.74%、13.77%；归母净利润为-1.46亿元、0.14亿元、0.63亿元。公司是国内时刻跨越企业，相反化管线布局冷静插足收成期，看好公司将来长期发展，初度掩饰，给以“买入”评级。