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发布日期：2025-08-28 09:37 点击次数：104

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在好意思东时辰4月22日发布的2025年4月《宇宙经济预计陈述》（WEO）中，鉴于买卖战略的不笃定性，海外货币基金组织（IMF）久违地再次给出多种情境假定。第一种是基于放置4月4日公布的关税方法的参考预测（reference forecast）。第二种是基于4月2日平等关税晓谕前的预测（截止日历为3月下旬）。第三种是基于4月9日后，特朗普晓谕部分关税暂纵情豁免方法后的预测。

在最基本的参考预测情境下，买卖战略的不笃定性预计将合手续到2025年和2026年。短期内，左证参考预测，寰球经济增长预计将从2024年的3.3%降至2025年的2.8%，然后在2026年复原到3%。这比2025年1月WEO的预测分辨低0.5个百分点（2025年）和0.3个百分点（2026年），委果悉数国度经济增速预测都被下调。IMF称，这在很大程度上反应了新买卖方法的径直影响，以及列国买卖筹画溢出效应、不笃定性加重和情怀恶化产生的障碍影响。

图源：IMF

IMF强调，寰球经济正处于时弊时刻。在经验了漫长且充满挑战的冲击期后，2024年的大部分时辰，寰球经济都出现了褂讪的迹象：通货延伸率从几十年来的高点回落，向寰球各央行主义位迟缓而轰动地靠近；劳能源市集平淡化，闲适率和职位空置率都复原到疫情前的水平。昔时几年，寰球经济增长率永久游荡在3%傍边。但是，紧要战略蜿蜒正在重置寰球买卖体系，并带来不笃定性，这再次检修了寰球经济的韧性。

在另外两种情境下，左证4月2日前情境预测，2025年和2026年的寰球增长率将为3.2%，均比1月WEO调低0.1个百分点。左证4月9日后情境预测，2025年和2026年的寰球增长率将分辨为2.8%和2.9%。

岂论怎么，IMF称，寰球经济增长能源正在失速、冷却。比如，在好意思国，IMF称，消费者、企业和投资者情怀在岁首是乐不雅的，但最近跟着不笃定性的存在和新关税方法的晓谕，他们的气派澄澈变得愈加悲不雅。

关于通胀远景，IMF这次暗示，大大都经济体的去通胀程度停滞不前，某些经济体通胀率致使呈上升趋势，越来越多的国度通胀跳跃央行主义位。功绩业通胀天然仍呈着落趋势，但仍高于本轮通胀飙升前的水平。自2024年11月以来，中枢商品通胀也有所上升。

在此配景下，IMF多年来初次强调，列国国内失衡和战略各异，导致寰球失衡，也给寰球经济远景酝酿了一些潜在脆弱性。以好意思国的国内失衡为例，好意思国私东谈主消费占GDP的比例在参预20世纪20年代后达到了史上最高点，财政赤字也仍处于历史高位。

好意思国经济增速预测大幅调降0.9个百分点

在参考预测下，IMF预计推崇经济体的全体经济增速将从2024年的1.8%降至2025年的1.4%和2026年的1.5%。由于对好意思国、加拿大、英国和日本经济增速的大幅调降，2025年的增长率比1月WEO的预测低了0.5个百分点。

IMF预计好意思国2025年的经济增长率将降至1.8%，比2024年的增长率低1个百分点，比1月WEO大幅调低0.9个百分点。IMF称，下调是由于战略不笃定性增多、买卖病笃神色、需求远景疲软以及消费增长低于预期。IMF并预计，关税战略也将影响好意思国2026年的经济增长，在私东谈主消费温暖的情况下，预计2026年增长率为1.7%，比1月WEO调降了0.4个百分点。

关于欧元区经济增长率，IMF预计将在2025年小幅着落至0.8%，然后在2026年小幅回升至1.2%。不停上升的不笃定性和关税亦然欧元区2025年经济增长放缓的主要驱能源。而2026年经济增长得温暖反弹，IMF称，主要将收获于欧元区实质工资高潮带来的消费增长，以及德国行将推出的财政宽松战略。

IMF预计新兴市集和发展中经济体今明两年的全体增长率预计将分辨降至3.7%和3.9%，2024年的预期增长率为4.3%。最新的预测比与1月WEO均分辨调降了0.5和0.4个百分点。

IMF预计，在2024年澄澈放缓之后，亚洲新兴市集和发展中经济体2025年和2026年的增长预计将分辨录得4.5%和4.6%，比1月WEO分辨下调0.6和0.5个百分点。IMF强调，东友邦家会是受4月关税方法影响最大的经济体之一。关于欧洲新兴和发展中经济体的增长率，IMF也预计将大幅放缓，从2024年的3.4%降至2025年和2026年的2.1%，主要源于俄罗斯的增长率预计将从2024年的4.1%急剧着落到2025年的1.5%，再进一步跌至2026年的0.9%。俄罗斯经济预期被大幅调降的原因主如若，劳能源市集病笃程度缩短和工资增长放缓，将导致私东谈主消费和投资延缓。

至关蹙迫的是，IMF强调，很多国度的大部分可用战略空间也还是滥用，这戒指了战略制定者在新的负面冲击或澄澈败落的情况下，不错为经济体提供的复古力度。关于关税在短期内对列国的增长影响，IMF以为是各不调换的，具体取决于每个国度的买卖关系、行业组成、战略反应和买卖多元化契机。关于某些经济体，举例中国和欧元区，财政复古不错对消一些负面影响。

今明两年通胀预测均被调高

左证参考预测，IMF预计寰球全体通胀率将在2025年降至4.3%，随后在2026年进一步降至3.6%，预计推崇经济体的全体通胀率将更早回落到主义水平，2026年有望达到2.2%，新兴市集和发展中经济体的全体通胀率在2026年也将降至4.6%。天然仍将赓续着落，但这次对2025年通胀的预测值比1月WEO时略有调升。

关于推崇经济体本年全体通胀的最新预测比1月上调0.4个百分点。其中，好意思国和英国脉年通胀预测的上调幅度尤为显贵，分辨比1月上调了1.0个百分点和0.7个百分点。对好意思国，IMF称，这反应了功绩业坚定的价钱动态、最近中枢商品（不包括食物和能源）价钱的高潮，以及最近关税方法带来的供应冲击。对英国，上调主要反应了一次性受监管的价钱变化。欧元区的通胀预期并无变化。

IMF对新兴市集和发展中经济体的全体通胀预测修改情况休戚各半。对亚洲新兴市集和发展中国度，IMF预计本年的全体通胀压力将愈加温暖，比1月预测下调0.5个百分点。IMF称，在经验了一系列不测下行后，中国的通胀预计将保合手温暖。

总体而言，IMF称，通胀远景有所改善，但尚未完全复原到疫情前模式，而且存在高度的不笃定性。相称是，最近征收的关税对列国通胀的影响将取决于关税最终是暂时的照旧永久的，企业转换利润以对消增多的入口资本的程度，以及入口所以好意思元照旧本币计价。此外，买卖关税对被征收关税的国度酿成了供应冲击，缩短了坐褥率，增多了单元资本。跟着出口需求的减少，被征关税国度濒临着负面的需求冲击，会对价钱施加下行压力。在上述两种情况下，买卖不笃定性h还会迥殊增多一层需求冲击，因为企业和家庭会推迟投资和开销，这种影响可能还会因金融现象收紧和汇率波动加重而越发严重。

国内失衡激发寰球失衡

除了以往说起的要素外，IMF这次初次提倡，地缘政事病笃神色加重和列国国内失衡加重，再次激发对寰球失衡的担忧。此外，其他非市集战略和国度打扰也可能导致外部失衡。“海外买卖额占寰球GDP的百分比冒失保合手褂讪，但结构性变化仍在发生。”IMF称，“总体而言，越来越多的买卖发生在历史上相互缔盟的国度里面，而不是国度之间。此外，自2016~17年以来，中国和好意思国的买卖伙伴基础种种化，收支口筹画脱钩。在某些情况下，这种买卖种种化还体现时供应链的微不雅层面，包括通过买卖重新安排和坐褥重新分派，这一情况最澄澈地体现时亚洲新兴市集之间。在其他一些情况下，这种买卖再分派也已裸露时宏不雅经济层面。举例，需求模式的蜿蜒导致欧洲总体上从中国入口更多，在能源边界从好意思国入口更多。与此同期，欧洲在其他边界对好意思国的出口也在增多。因此，欧洲对中国和好意思国的买卖敞口都有所增多。”

以寰球平凡账户余额（皆备盈余和赤字之和）来量度，IMF称，这一数字已从2022年的峰值着落，但仍高于疫情前的平均值。而好意思国的平凡账户赤字比20世纪10年代末更大。由于这种平凡账户的失衡，海外净投资头寸也出现了失衡。好意思国住户的净钞票头寸，即好意思国合手有的番邦证券减去番邦合手有的好意思国证券，在2022年转眼增多后，从2023年运转又复原了着落趋势。这不仅因为好意思国股票价钱的涨幅跳跃番邦股票价钱，还因为在此时间，番邦购买好意思国债券的增多。比年来，番邦径直投资（FDI）也聚积在好意思国。

基于此，2024年11月好意思国大选前夜，好意思元历久大幅增值。其时，市集预计好意思国经济增速将加速，货币战略将收紧。但是，自2025年2月以来，由于好意思国增永恒景疲软和不笃定性，好意思元还是回吐了2024年临了一个季度取得的悉数涨幅。新兴市集和发展中经济体的货币此前贬值压力尤其显贵，但已跟着好意思元疲软而隐没。

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